美国东部时间 11 月 6 日，特斯拉 2025 年年度股东大会在德克萨斯州奥斯汀超级工厂举行。据特斯拉官方直播，当主持人宣布“超过75%的股东已经批准马斯克先生的薪酬计划”时，现场爆发出掌声。特斯拉CEO马斯克身穿黑色运动衫上台，在演讲中表示：“特斯拉将继续推动可持续能源与人工智能技术的紧密结合，开启新的发展阶段。”在最新的薪酬方案中，马斯克可以获得相当于公司当前总资本12%左右的股份，这也是股东们讨论的焦点。一些股东认为，过多的股票奖励将进一步减少特斯拉对少数公司的控制权。根据纳斯达克盘后交易数据，当日收盘后，特斯拉股价上涨 1.69%，至 235.2 美元。盘后交易量达到420万股，但市场反应相对缓慢。汽车分析师林澜认为，特斯拉业绩面临巨大压力，影响了市场预期。第三季度财报显示，归属母公司净利润为13.73亿美元，较去年同期下降37%，连续第三个季度下滑，公司未来面临重大挑战。市值8.5万亿美元，其10%以上的股份存在争议。根据特斯拉2025年9月的股东补偿提案声明和SEC披露文件，马斯克将不得不在10年内分12步释放4.237亿股限制性股票，基于当前股价，估值潜力约为1万亿美元。解锁条件有“市场价格阶梯”和“运营指数”两种。市值目标将从第一阶段的2万亿美元分阶段提高到第十二阶段的8.5万亿美元。每个阶段都要求市值在30个工作日内保持在目标值以上。运营指标包括累计交付车辆2000万辆、FSD活跃用户数达到1000万（连续3个月月均）、人形机器人累计交付100万台（到2025年）。 （截至9月3日计算），100万辆机器人出租车进入商业运营（连续3个月日均），年度调整后EBITDA达到4000亿美元（连续4个季度完成）计划。北京贝壳财经新闻记者 白浩田 马斯克的目标极其艰巨，但回报也很高。据测算，授予马斯克的4.237亿股限制性股票占特斯拉当前总股本（35.3亿股）的12%。综合计算资本稀释率约为10.6%。超过10%的股票稀释率也引发反对一些股东。持有特斯拉1.12%股份的挪威主权财富基金在股东大会前的一份声明中表示，该计划“具有高度稀释性，业绩目标的设定缺乏短期可验证性，可能损害中小股东的利益”。 ISS 和 Glass Lewis 两家代理咨询公司也发布报告，建议股东反对该计划，因为“薪酬规模和绩效挂钩机制不够严格”。 “老实说，”纽约州审计长托马斯·迪纳波利在接受媒体采访时表示，“该计划偏向于对管理层的激励，并没有充分平衡股东的权益。”得到了特斯拉董事会和一些市场机构的支持。特斯拉董事会在声明中表示，“马斯克先生是公司战略发展和技术进步的核心，这一计划可能会限制管理层和股东的长期利益。”它的建议。摩根士丹利在11月5日发布的研究报告中表示，“如果补偿计划被否决，则存在市场对特斯拉长期战略信心动摇、股价出现波动的风险。”此外，本次会议并不包括迄今为止市场关注的“对xAI的投资”，而特斯拉与xAI目前也没有公共投资方面的合作历史。财务报告不佳，资本市场反应冷淡。特斯拉股价。交易所网站截图。决议公布后，特斯拉股价并未出现明显变化，市场对马斯克的“大计划”反应并不热烈。特斯拉近期发布的第三季度财报显示，该公司正经历“销量小幅增长，​​但利润持续下滑”。第三季度总营收为2809.5万美元，同比增长12%。归属于股东的净利润为13.73亿美元，同比下降37%，连续第三个季度下降。该公司首席财务官在财报电话会议上表示：该季度关税的影响超过4亿美元，原材料价格的波动也给利润率带来压力。汽车业务销售额为212.05亿美元，同比增长6%，汽车业务毛利率（含法规）为17.2%。剔除4.17亿美元的汽车监管点收入（同比下降44%），核心汽车业务的毛利率为15.4%，低于市场预期的15.6%。特斯拉的销售业绩从来都不是亮眼的。特斯拉2025年第一至第三季度累计交付量为121.71万辆，同比仅增长3.26%。值得一提的是联合国联邦政府购买电动汽车的税收抵免政策（“通货膨胀”）ited States.gone 公司在美国的交付量在 8 月至 9 月的短期内有所增加，原因是暂停期到期（根据《减排法案》）或暂停期到期。在此背景下，美国汽车数据公司的数据显示，特斯拉2025年第三季度在美国交付了16.2万辆汽车，同比仅增长3%。令业界担忧的下一代人工智能机器人的开发仍需等待。根据马斯克在股东大会上的发言，第三代擎天柱机器人要到2026年底才会开始量产。随着中国游戏和机器人企业不断创造出卓越的产品，舆论对马斯克“技术先锋”的称号提出质疑。特斯拉最新的FSD也“出乎意料”。 V14版本在北美仍处于“L2+驾驶辅助”阶段。 FSD引入中国和欧洲市场目前仍在与当地监管机构进行讨论，但尚无明确的批准时间表。近日，中国部分特斯拉车主起诉特斯拉，称其多年来付费购买的FSD驾驶辅助技术并未得到落实。加州公共雇员退休基金在其第三季度立场报告中表示：“我们对特斯拉的薪酬计划以及长期业绩是否与激励措施的规模相称感到担忧。”与此同时，该基金第三季度减持特斯拉股票1.2%。此举反映了该机构对该公司近期盈利前景的谨慎立场。林朗先生表示，马斯克先生表示，虽然特斯拉拥有强大的领导力、创造力和感召力，但特斯拉目前的发展速度比过去要慢一些。这可能与公司规模的扩大有关，也可能与马斯克自身重心的转变有关，因此“宏伟计划”的通过并没有激起人们的热情。资本市场反应强烈。然而，特斯拉的业绩最终会如何，马斯克是否能够兑现他的薪酬计划，还有待观察。新京报贝壳财经记者白浩天编辑杨娟芳编辑乔琳